每日市场展望，2026年6月19日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s宏观简讯——和平窗口遇上政策现实，复苏势头停滞

“反弹行情正在停滞，假日交易清淡加剧了市场的犹豫情绪。油价下跌和霍尔木兹海峡航道的重新开放仍然是强劲的利好因素，人工智能驱动的股市上涨势头也丝毫没有减弱的迹象，尤其是在亚洲。但不利因素也在不断累积：和平谈判取消、美国国债收益率上升、日元干预风险、ASML出口管制以及英国政治动荡，都表明现在宣布胜利还为时过早。接下来的走势取决于两个关键点——美伊60天的窗口期能否最终达成持久协议，以及各国央行是否愿意让油价下跌发挥作用，从而放松金融环境。在两个问题得到解答之前，这轮反弹行情只是暂时的。”

全球市场本周收盘情绪趋于谨慎，投资者正在重新评估美伊关系缓和的程度是否已被市场消化。MSCI全球股票指数下跌约0.2%，亚洲股市在经历了五天的上涨后下跌0.9%，部分亚洲股市甚至创下新高。标普500指数期货在周四强劲上涨1.1%后下跌约0.5%，美元兑大多数主要货币走强，投资者在假期交易量较少的周末降低风险。此次回调更像是暂时的停顿，而非真正的逆转。美伊临时协议已显著降低了能源供应长期受到冲击的风险，霍尔木兹海峡的航运也开始恢复。据报道，三艘悬挂沙特阿拉伯国旗的原油油轮已通过该海峡，这为市场提供了切实证据，表明政治突破正开始转化为运营方面的改善。但接下来的60天外交窗口期将成为新的考验。暂时的重新开放并不等同于持久的核协议或长期的和平解决方案。

这种区别在石油市场体现得尤为明显。布伦特原油价格一度跌破每桶80美元，目前仍有望录得约9%的周跌幅，但在有关美伊日内瓦和谈取消的报道传出后，油价已反弹至80美元上方。本周的走势仍然是冲突风险溢价的大幅回落，布伦特原油价格已回落至接近3月初的水平，远低于4月下旬的峰值。但和谈的取消提醒我们，市场不应假定从临时协议到全面正常化会是一条直线路径。油价下跌对各国央行至关重要。布伦特原油价格9%的周跌幅降低了整体通胀压力，并为政策制定者提供了一定的回旋余地，避免机械地应对此前的能源冲击。然而，本周的利率走势表明，仅靠油价下跌不足以恢复鸽派政策环境。美联储已将市场注意力重新转移到通胀持续性、劳动力市场韧性以及进一步收紧货币政策的可能性上。

美国两年期国债收益率在前一交易日上涨13个基点后，目前稳定在4.18%左右，创下逾一年来的最高水平。此前，市场对凯文·沃什就任美联储主席后的首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议结果进行了鹰派解读。美联储维持利率不变，但委员会对2027年利率的预测中值上调，短期宽松政策的合理性如今看来更加难以支撑。沃什的沟通策略或许是“少即是多”，但委员会其他成员的立场显然已转向更为鹰派的方向。正是由于油价下跌和短期收益率上升这两种因素的共同作用，风险资产的上涨势头不再一帆风顺。股票投资者乐见能源和地缘政治因素的缓解，但利率市场并未确认宽松金融环境的回归。美元走强和实际收益率上升也对此前受益于冲突风险对冲的资产构成压力。

黄金无疑是最大的受害者。由于利率预期上升和美元走强抵消了对地缘政治避险的残余需求，黄金有望连续第三周下跌。高盛将年底黄金价格预期下调500美元/盎司，进一步强化了市场情绪的转变。黄金的问题不在于地缘政治风险消失，而在于主导因素已重新转向实际收益率。亚洲股市依然是此次上涨行情最强劲的体现，尤其是科技股。日本和韩国股市早盘一度扩大涨幅，但随后涨势放缓。日经指数仍有望实现约7.6%的周涨幅，而韩国综合股价指数（KOSPI）已飙升约11%。芯片板块一直是和平乐观情绪转化为股市上涨的主要渠道。油价下跌、地缘政治不确定性降低以及人工智能主题的兴起，共同推动了半导体相关市场的强劲需求。

欧洲股市开盘走弱。欧元区斯托克50指数期货下跌约0.4%，但该指数仍有望实现约2%的周涨幅。与亚洲和美国相比，欧洲受人工智能浪潮的影响较小，因此更容易受到反弹行情停滞和外交政策走向不确定性的影响。ASML 将是一只值得关注的关键股票。有报道称，美国官员担心其一台芯片制造设备可能在中国，这有可能违反美国主导的出口限制，可能会给这家欧洲最大的公司带来压力。这个问题的影响远不止于 ASML 本身，因为全球股市的上涨一直高度依赖芯片产业。任何美中技术限制风险的重燃都将直接打击支撑市场的人工智能驱动的乐观情绪。

日元是另一个压力点。尽管日本央行本周早些时候加息，创下数十年来的最高纪录，但美元兑日元汇率仍升至 161.3 附近，突破了具有重要心理意义的 160 关口。此举增加了日本当局干预市场的风险，尤其是在假期交易清淡的情况下。日本央行的加息不足以抵消美国短期国债收益率上升和美元走强带来的拉动。对东京而言，如今的问题与其说是政策利率水平本身，不如说是日元贬值的速度和无序性是否会威胁金融稳定和输入型通胀。

英国则面临着自身的政治困境。安迪·伯纳姆在梅克菲尔德补选中获胜，获得了一个议会席位，并有可能挑战首相斯塔默的领导地位。英镑迄今为止相对稳定，但一旦流动性改善，英国国债市场可能会做出更显著的反应。风险在于，英国政治的不确定性会加剧本已持续的财政溢价，尤其是在投资者开始预期工党换届后将采取对市场不太友好的财政策略的情况下。昨日英国央行的决定正是在此背景下做出的。正如预期，英国央行维持利率在3.75%不变，市场关注的焦点在于选票分散的局面以及贝利能否继续保持观望态度。消费者物价指数走软、油价下跌以及私营部门工资增长放缓都支持市场保持耐心。但英国无法完全脱离全球政策分歧。如果美联储和欧洲央行的鹰派立场被看好，而英国央行则按兵不动，英镑可能成为释放压力的阀门，推高输入型通胀风险，并可能迫使央行在之后采取政策应对措施。

因此，宏观层面的整体信息是缓解了紧张局势，但并非意味着问题彻底解决。美伊协议降低了能源尾部风险，并允许油轮恢复通过霍尔木兹海峡的航行。这对通胀、经济增长和市场情绪来说无疑是利好消息。然而，日内瓦会谈的取消、60天外交窗口期的不确定性以及航运正常化尚未完全完成，意味着地缘政治风险溢价无法完全消失。与此同时，美联储也提醒市场，油价下跌并不意味着利率必然下降。沃什的首次会议提供的指引较少，但委员会的整体鹰派立场更为明显。这使得投资者需要在能源价格走强带来的利好因素与前端利率收紧以及美元走强之间寻求平衡。

隔夜新闻

• 伯纳姆当选议员，或将挑战英国首相斯塔默

• 赫格塞斯宣布审查驻欧美军，并威胁削减北约军力

• 特朗普宣布英特尔与苹果建立合作伙伴关系

• 沃什承诺控制通胀，市场预期他将信守承诺

• 市场预期美联储7月加息，推动债券期货成交量激增

• 美国利率“鹰派转向”颠覆全球货币市场

• 日本央行行长日野由纪夫指出物价上涨趋势可能超过2%的目标

• 日元逼近40年来最低点，日本央行加息未能阻止日元暴跌

• 日本通胀保持稳定，补贴抑制能源价格

• 石油供应开始通过霍尔木兹海峡，油价下跌

• 阿布扎比要求买家从霍尔木兹海峡内装载石油

• 万斯警告以色列内阁抨击特朗普的伊朗核协议

• 美国参议员敦促贝森特就人民币低估问题向中国施压

• 美国启动针对德国制药公司的301条款调查

• 美国告知ASML，担心中国可能拥有顶尖芯片工具

• 谷歌正效仿英伟达的模式，打造与之竞争的人工智能芯片业务

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1500 (EU3.07b), 1.1550 (EU2.34b), 1.1450 (EU1.7b)

• USD/JPY: 154.55 ($450m), 158.05 ($439m), 158.50 ($360m)

• AUD/USD: 0.7175 (AUD470.4m), 0.7200 (AUD382m), 0.7000 (AUD362.6m)

• USD/CNY: 6.7150 ($450m), 6.8250 ($444.9m)

• GBP/USD: 1.3350 (GBP336.4m)

• USD/CAD: 1.4000 ($621.5m), 1.3970 ($463.4m), 1.4035 ($359.4m)

• NZD/USD: 0.5800 (NZD351m)

• USD/MXN : 17.51 ($323.9m)

• USD/KRW: 1466.50 ($359.9m)

截至2026年6月12日，美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓情况如下：

• 股票基金投机者大幅减少了标普500指数（CME）的净空头头寸，减少了48,536份合约，总数降至437,047份。与此同时，股票基金经理也减少了标普500指数（CME）的净多头头寸，减少了5,095份合约，总数降至980,112份。

• 再来看美国国债期货，投机者减少了芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货的净空头头寸，减少了49,056份合约，目前为1,320,162份。然而，CBOT 10年期美国国债期货的净空头头寸有所增加，增加了34,232份合约，达到863,807份。相比之下，芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货的净空头头寸大幅减少130,350份合约，收于1,219,838份。

• 另一方面，投机者增加了CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸，增加了31,021份合约，目前总计318,731份。此外，CBOT美国国债期货的净空头头寸也小幅增加了3,452份合约，达到163,305份。

• 在加密货币领域，比特币多头持有3,018份净多头头寸。

• 货币的净头寸出现波动：瑞士法郎的净空头头寸为-36,665份合约；英镑为-64,213份合约；而欧元则拥有13,932份净多头头寸。最后，日元继续疲软，净空头头寸为 -145,818 张合约。

技术与交易观点

标普500指数 - 进入长周末前的盘整阶段

• 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

• 高于7580点，目标价位7700点

• 低于7400点，目标价位7185点

美元指数 (DXY)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 100 目标价位 102.50

• 低于 99.40 目标价位 98.40

欧元/美元 - 目标价位已达成，等待新形态出现

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.17 目标价位 1.1780

• 低于 1.1650 目标价位 1.1450

英镑/美元 - 目标价位 1.3150 已达成，等待新形态出现

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.35 目标价位 1.3580

• 低于 1.3375 目标价位 1.3150

美元/日元 - 需密切关注干预机会

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 159.30 目标价位162.20

• 低于 159，目标价位 157.95

XAUUSD - 4100 日线，日内关键价位

• 日线 VWAP 看跌

• 周线 VWAP 看跌

• 高于 4200，目标价位 4500

• 低于 4150，目标价位 3569

BTCUSD - 60.5 日线，日内关键价位

• 日线 VWAP 看跌

• 周线 VWAP 看跌

• 高于 67.2k，目标价位 70.5k

• 低于 60.5k，目标价位 52.2k