2025年9月22日市场日评

Patrick Munnelly，Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观市场简评……

受华尔街股市上涨带动，亚洲股市普遍上涨，日本股市也随之上扬，此前市场对日本央行计划出售其持有的大量交易所交易基金（ETF）的担忧有所缓解。MSCI亚太地区股票指数上涨，日经225指数最高上涨1.6%。日元兑美元汇率走软，这通常有利于日本出口企业。印度IT公司股价下跌，因为投资者正在评估H-1B签证申请费大幅上涨的影响。美元指数上涨，连续第四日走高。美国国债价格下跌，10年期国债收益率小幅上升1个基点至4.14%。油价在上周小幅下跌后上涨了0.6%，而白银价格创下2011年以来的新高。美国和欧洲股市期货价格变化不大。全球股市正创下历史新高，随着业绩季临近，市场对美国企业盈利增长的乐观预期不断增强，这表明股市上涨趋势可能持续。特朗普在与习近平通话后表示，美中关系取得进展，并确认计划与习近平会面，这提振了市场情绪。此外，日本自民党领导人竞选于周一开始，引发市场广泛关注，因为此次竞选结果可能决定石破茂辞职后谁将成为日本新首相。

上周，两项重要事件影响了人们对“有效”国债供应的预期，包括英国财政部（DMO）的新债发行和英国央行（BoE）的二级市场操作。首先，英国货币政策委员会（MPC）就量化紧缩（QT）的年度决定，意味着未来12个月英国央行将主动出售210亿英镑的国债，同时进行490亿英镑的被动QT。其次，数据显示，2025-26财年英国政府赤字将比预期高出110亿英镑。虽然整体QT规模并不令人意外，但将20%的QT资金用于购买长期国债的决定引发了市场关注，因为此前市场普遍预期英国央行将重点购买短期和中期国债。然而，考虑到目前的市场估值，预计今年约16.5亿英镑的长期国债QT规模不会对市场构成重大挑战。至于赤字问题，虽然部分市场人士对借贷数据感到意外，但实际上这并不令人惊讶；此前几个月现金需求超出预期，预示着主要借贷数据可能出现偏差，而这一情况如今已得到证实。尽管关于政府债券供应的负面消息不断，但即使考虑到即将公布的预算中可能上调发行规模，政府债券发行量仍有可能从当前水平略微下降（见图表）。这一微妙之处可能被上周的新闻报道所掩盖。

本周，美联储、英格兰银行、加拿大银行、挪威银行和日本银行相继公布利率决议，市场活动异常活跃。接下来一周，主要经济数据和重要事件相对较少。不过，本周央行活动依然频繁，瑞典央行将于周二公布利率决议，瑞士央行将于周四公布利率决议，但市场普遍预计两家央行均不会降息。在数据方面，市场焦点将集中在标普全球9月份PMI初步数据（周二）。虽然8月份最终数据表明美国和英国第三季度经济增长温和，但欧元区经济增长明显疲软。随着关税影响持续发酵，美国PMI调查结果可能凸显就业前景与价格走势之间的分歧。同样，8月份PCE报告（周五）也将备受关注，因为核心通胀率仍维持在3%左右，人们担心就业前景疲软可能影响收入和消费。此外，本周还将公布多个美联储辖区经济调查报告。在英国，数据发布节奏将从繁忙转为平稳，但英格兰银行官员将陆续发表讲话，包括贝利（周一）、皮尔（周一和周二）和格林（周三）。与此同时，澳大利亚将于周三公布8月份CPI数据，与德国9月份IFO商业景气指数报告同时发布。

昨晚要闻速览

  • 拉加德：欧洲央行已实现通胀目标，但仍存在不确定性

  • 欧洲央行官员关注12月数据，以确认2%的通胀目标

  • 英国首相盟友忙于应对预算危机，压力持续加剧

  • 特朗普再次敦促欧洲停止购买俄罗斯石油

  • 特朗普拟收10万美元H-1B签证费引发美国企业担忧

  • 英国考虑免除全球顶尖人才的签证费

  • 辉瑞公司拟以73亿美元收购抗肥胖药物制造商Metsera

  • 保时捷电动车计划搁浅凸显德国汽车帝国内部矛盾

  • Nvidia供应商伊比丹（Ibiden）计划扩产IC基板，以应对AI市场需求激增

  • Nvidia质量测试报告利好三星股价，创年内新高

  • 比特币、以太坊和瑞波币下跌，市场承压持续

  • 瑞士再次游说特朗普，寻求关税减免

  • 中国9月维持贷款利率不变，贸易紧张局势缓解

  • 全球基金减持中国债券，持仓降至2021年以来最低水平

  • 日本央行逐步减持ETF，缓解市场压力

  • 澳大利亚央行理事布洛克：下周将评估更强劲的数据

外汇期权到期日（纽约时间上午10点结算）

（10亿以上表示较大规模的到期合约，在日内波动幅度范围内交易时，此类合约的吸引力更大）

  • USD/JPY: 146.00 (474M), 146.85 (480M), 147.00 (419M), 147.25-35 (612M)

  • 147.50 (304M), 148.00 (257M), 148.35 (350M), 148.50 (249M), 149.50 (236M)

  • 149.75 (250M), 150.25 (250M)

  • USD/CHF: 0.7795-00 (630M), 0.7865-75 (600M), 0.7905 (600M), 0.7920 (225M)

  • 0.7950 (301M)

  • GBP/USD: 1.3275 (220M), 1.3500 (410M), 1.3585 (260M)

  • AUD/USD: 0.6510 (452M), 0.6520-30 (1.12BLN), 0.6560-65 (409M)

  • 0.6600 (715M), 0.6625 (354M), 0.6685 (200M), 0.6700 (276M)

  • NZD/USD: 0.6020 (374M)

  • USD/CAD: 1.3620 (330M), 1.3795-00 (757M), 1.4000 (298M)

截至2025年1月9日当周的CFTC持仓报告

  • 股票基金投机者增加了标普500指数期货的净空头头寸55,766手，总计达到475,397手。与此同时，股票基金经理增加了标普500指数期货的净多头头寸9,074手，总计达到891,634手。

  • 投机者减少了CBOT美国5年期国债期货的净空头头寸117,989手，总计为2,436,774手。他们还减少了CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸38,673手，总计为819,299手。相反，投机者增加了CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸28,509手，总计为1,403,470手。此外，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸增加了12,686手，总计为278,167手。投机者减少了CBOT美国国债期货的净空头头寸4,470手，总计为94,138手。

  • 比特币的净多头头寸为20手。瑞士法郎的净空头头寸为-26,040手，英镑的净空头头寸为-6,580手。欧元净多头头寸为117,759手，日元净多头头寸为61,411手。

技术分析与交易观点

标普500指数

  • 日线图VWAP：看涨

  • 周线图VWAP：看涨

  • 高于6440，目标价6666

  • 低于6420，目标价6370

欧元/美元

  • 日线图VWAP：看涨

  • 周线图VWAP：看涨

  • 低于1.1750，目标价1.15

  • 高于1.18，目标价1.1910

英镑/美元

  • 日线图VWAP：看跌

  • 周线图VWAP：看涨

  • 低于1.36，目标价1.30

  • 高于1.3650，目标价1.3850

美元/日元

  • 日线图VWAP：看跌

  • 周线图VWAP：看涨

  • 低于1.49，目标价1.45

  • 高于1.51，目标价1.54

黄金/美元

  • 日线图VWAP：看涨

  • 周线图VWAP：看涨

  • 高于3500，目标价3700

  • 低于3400，目标价3300

比特币/美元

  • 日线图VWAP：看跌

  • 周线图VWAP：看涨

  • 高于11万，目标价11.8万

  • 低于10.9万，目标价10.5万